手握325亿现金，发债百亿，宁德时代真的缺钱吗「」

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手握325亿现金，发债百亿，宁德时代真的缺钱吗

统一社会信用代码:91350900587527783P 组织机构代码:587527783

注册号:350902100027641 经营状态:存续（在营、开业、在册）

公司类型:股份有限公司(上市、自然人投资或控股)

成立日期:2011年12月16日 法定代表人:周佳

营业期限:2011年12月16日 注册资本:219444.5 万人民币

发照日期:2019年08月13 日登记机关:宁德市市场监督管理局

企业地址:福建省宁德市蕉城区漳湾镇新港路2号经营范围:锂离子电池、锂聚合物电池、燃料电池、动力电池、超大容量储能电池、超级电容器、电池管理系统及可充电电池包、风光电储能系统、相关设备仪器的开发、生产和销售及售后服务；对新能源行业的投资；锂电池及相关产品的技术服务

宁德时代，上周发布了《关于向合格投资者公开发行公司债券获得中国证券监督管理委员会核准的公告》，公司获批发行总额不超过100亿的公司债券，宁德时代真的缺钱吗？

　　从财务数据来看，公司并不缺钱，截止2019年6月末，公司账面货币资金超过325亿，而长短期借款合计不到60亿。

从现金流来看，公司业务自身造血能力较强。近年来，公司经营性现金持续净流入，且规模不断扩大。2019上半年，公司的经营性现金净流入约72.76亿，同比增长587.71%，约是同期净利润的3.1倍。

此次公司债进入公众视野是在3个月前。

　　2019年6月，宁德时代公告拟公开发行总额不超过100亿元的公司债，债券期限不超过5年，募集资金拟用于符合国家法律法规规定的用途，包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等。

　　9月18日，宁德时代公告，证监会批复核准此次发债；公司将采用分期发行方式，首期发行自证监会核准发行之日起12个月内完成；其余各期自证监会核准发行之日起24个月内完成。宁德时代2018年A股上市，至今除首发IPO募资约54.62亿外，未进行过其他直接融资。此次申请发债获批，意味着宁德时代或在不久的将来首次亮相债券市场。

宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年，是国内率先具备国际竞争力的动力电池制造商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案，核心技术包括在动力和储能电池领域，材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。2017年该公司动力锂电池出货量全球遥遥领先，达到11.84GWh。目前已与国内多家主流车企建立合作关系，并成功在全球市场上占据一席之地，也成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商。

2018年6月11日，深交所公告，宁德时代新能源科技股份有限公司人民币普通股股票将在本所创业板上市。

2019年，宁德时代上榜《财富》中国500强，位列290位。

　　总体来看，无论是风电、光伏等电新企业，还是动力电池乃至新能源汽车相关企业，新能源领域内的企业多数具有重资产特征，需要大量的资金投入。某种程度上来说，融资能力已成为新能源行业核心竞争力之一。

　　宁德时代是否能够享受到类似于上汽集团的低利率“待遇”，有待市场的检验。

原界君认为，账面有现金与发债并不矛盾，对于上市企业经营来说，发债是很常见的事情，发债并不意味着企业缺钱。一方面是，发债很大程度上是由于业务扩张需要；另一方面，也是最重要的，发债成本比较低。

宁德时代简介

宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年，是国内率先具备国际竞争力的动力电池制造商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案，核心技术包括在动力和储能电池领域，材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。2017年该公司动力锂电池出货量全球遥遥领先，达到11.84GWh。目前已与国内多家主流车企建立合作关系，并成功在全球市场上占据一席之地，也成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商。2018年6月11日，宁德时代新能源科技股份有限公司在创业板上市。

企业对外融资渠道

一般来说，企业对外筹资的方式主要有三个：发行股票、发行债券和向银行等金融机构贷款。

1，发行股票。由于股票多是溢价发行，故股票筹资的实际成本比较低，而且筹集的资金不用偿还，没有债务负担。但股票发行手续复杂，前期准备时间长，还要公布公司财务状况，受到的制约比较多。此外，增发股票还导致股权稀释，影响到现有股东的利益和对公司的控制权。

2，贷款。向银行等金融机构贷款通常较为方便，能较快满足企业的资金需求，但信贷的期限一般较短，资金的适用范围往往受到严格的限制，有时还附有一定的附加条件。特别是当下，经济环境的变动让银行对于企业贷款控制更加严格，门槛更高。

3，发行债券。相对而言，发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自有，而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这些角度看，发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此，发行债券是许多企业非常愿意选择的一种筹资方式。

宁德时代100亿元公司债的用途

对关于资金用途，宁德时代的解释是：包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等。

那么实际情况如何呢？根据宁德时代半年报和近期公告，100亿公司债的使用方向可能有四个：支付应付账款、扩建产能、研发、并购。

首先，二季度末，宁德时代的应付票据+应付账款共271亿元，其现金流面临的压力着实不小。半年报显示，宁德时代的应付账款高达101亿元，同比增长101%；同期，应收账款82亿元，同比下降3.9%；预收款项总计75亿元，同比增长20倍，堪称爆发式增长。把应付账款、应收账款和预付款三个数据结合起来，可以看出宁德时代的产品处于供不应求的状态，其对下游客户的议价能力急剧提升，同时对上游的把控能力也是极强。

其次，宁德时代的产品供不应求，出货量受到限制，需要扩张产能。反映在二季报中，就是在建工程投资额高达35.1亿元，同比增长32.6%。根据宁德时代的产能规划，2019-2021年还有10GW、30GW、51GW的产能待落地，未来要消耗大量资金。

综合以上，原界君认为，虽然宁德时代手握325亿元现金，但应付票据加上应付账款已经共计271亿元，再加上扩产、研发、并购等都需要消耗大量资金。仅靠目前持有的现金显然无法支撑未来发展，需要未雨绸缪；而发行企业债是一个非常不错的选择。

宁德时代股价下一步如何表现？

很巧，原界君中过1签宁德时代的股票，并在开板之后就卖掉了。虽然卖掉了，但宁德时代一直在原界君的自选股里面。

原界君观察发现，自开板以来，宁德时代的股价就在持续盘整。宁德时代股价的200日均线几乎走平，稳定在77元附近，需知过去一年沪指的波动可谓相当剧烈。宁德时代既不跟跌不也跟涨，走出独立走势也是奇事。

宁德时代的股价中枢为何稳定在77元附近？原界君认为，很有可能是受到了券商估值的影响。二季报发布前，多位证券分析师对其股价的估值分布在80元上下。即使广发证券、华创证券、国泰君安等给出的目标价在100元左右，在汽车行业景气度下行的背景下，有心做多的资金面对这个1600亿元市值的大块头也有心无力。

宁德时代未来的业绩有四个增长点。第一，作为全球第一大动力电池生产企业，将受益于新能源汽车行业景气度复苏，2019年可能是本轮景气度提升的起点；第二，通过并购，宁德时代正在实现锂电全产业链布局，其电池成本逐步下降，竞争优势愈加巩固；第三，2019-2020年是产能扩张期，在产品供不应求的背景下，产能扩张也就意味着营收增长；第四，自2015年以来海外营收和其占比持续提成；2021年德国项目落地之后，宁德时代将实现从全球最大到全球最强的跨越。

以上是广发证券给出的分析报告摘要。原界君还是基本认可的，宁德时代是新能源汽车锂电池行业当之无愧的世界龙头，目前估值并不高，应该能走出一波趋势性上升走势。

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